2026년 9월 6일 · XTS 편집팀 · 해외증시 · 출처 Seeking Alpha
정제마진이 사상 최고치를 기록하고 있음에도 관련 자산에 투자하는 상장지수펀드(ETF)의 밸류에이션은 여전히 낮은 수준을 유지하고 있다는 평가가 나왔다.
외신에 따르면 원유 원자재 실물 자산 키트(CRAK) ETF가 현재 주가수익비율(PER) 약 9배 수준에서 거래되고 있다. 이는 정유·화학 부문의 영업환경이 사상 최고 수준의 정제마진을 누리고 있는 상황에서도 시장이 해당 업종에 부여하는 가치가 높지 않다는 점을 시사한다.
정제마진이란 원유를 정제해 휘발유·경유 등 석유제품으로 만들 때 발생하는 이익의 크기를 뜻한다. 통상 정제 능력이 빡빡할수록, 혹은 수요가 공급을 앞지를수록 마진은 확대된다. 최근 글로벌 정유 설비 증설이 제한적인 가운데 일부 지역의 가동 중단과 수요 증가가 맞물리며 정제마진이 높게 형성되고 있다는 게 업계의 분석이다.
높은 마진에도 불구하고 업종 전체가 낮은 밸류에이션에 머문다는 점은 상대적으로 매력적인 진입 가격을 의미할 수 있다. 다만 정제마진은 유가·환율·설비 가동률 등 여러 요인에 민감하게 반응하는 변동성이 큰 지표라는 점에서, 현재의 호황이 구조적 개선인지 일시적 현상인지에 대한 판단이 투자 결정에 중요하게 작용할 것이다.
한국 투자자에게 이 소식은 국내 정유·화학 대형주(SK이노베이션, 에쓰오일, GS 등)의 실적 흐름과 밀접한 관련이 있다. 이들 기업 역시 글로벌 정제마진 확대의 수혜 대상으로 꼽히며, 최근 실적과 주가 방향성에도 같은 요인이 영향을 미치고 있다. 또한 국내 정유사들의 실적은 원화 환율과 유가 방향에 크게 좌우되므로, 원·달러 환율 변동에도 주목할 필요가 있다. 다만 업종의 실적 변동성이 크고 글로벌 경기 둔화 시 수요 감소로 이어질 수 있다는 점을 감안해 신중한 접근이 요구된다.
원문: Seeking Alpha
원문: Seeking Alpha — https://seekingalpha.com/article/4943382-crak-record-refining-margins-still-look-cheap-at-9x-earnings?source=feed_all_articles